回顧:12年提出”旅游產(chǎn)業(yè)圖譜”,將旅游業(yè)分為分銷商和要素商。13年策略重點研究要素商,指出休閑游是未來趨勢,推薦休閑游五朵金花。14年策略重點研究分銷商,指出移動互聯(lián)加速散客自由行,重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈,看好電商之攜程途牛發(fā)展前景,推薦旅行社之眾信旅游。本報告梳理全產(chǎn)業(yè)鏈。
資源稟賦決定主戰(zhàn)場,旅游電商=自由行,旅行社=跟團游。未來3-5年,出境游是藍海,國內(nèi)游是紅海.出境游中期空間最大是跟團市場,國內(nèi)游空間最大是自由行市場.出境游看好提供跟團游產(chǎn)品的旅行社和電商平臺,海島出境看好提供自由行產(chǎn)品的電商;國內(nèi)游看好提供自由行產(chǎn)品的電商。
旅行社:出境跟團游推動旅行社高速增長CAGR>25%。行業(yè)市場化發(fā)展僅6年,壁壘低,產(chǎn)品非標/擴張難,集中度低CR2約5%-15%。管理水平低致盈利能力弱。電商平臺是旅行社下游,電商引領(lǐng)的價格戰(zhàn)將壓縮旅行社盈利,未來3-5年是旅行社收購整合黃金期,預(yù)計CR2將提至50%。現(xiàn)有旅行社需三步走①橫向收購進入新目的地是核心②強化自有零售渠道是當務(wù)之急③控制目的地機票酒店實現(xiàn)差異化服務(wù)是目標。
電商:國內(nèi)游自由行比例提升、出境跟團游之電商零售平臺爆發(fā)增長,以及海島類自由行快速發(fā)展,共同推動電商未來三年CAGR>25%。行業(yè)發(fā)展初期,壁壘低,但產(chǎn)品較為標準,目前集中度CR2約25%。預(yù)計電商在酒店和度假產(chǎn)品價格戰(zhàn)持續(xù),CR2有望達到50%。電商龍頭之路①借助資本,通過價格戰(zhàn)做大規(guī)模,待格局穩(wěn)定,提升零售價并控制成本實現(xiàn)合理盈利②通過參控股進入新產(chǎn)品和領(lǐng)域③通過現(xiàn)金管理等其他業(yè)務(wù)最終盈利。
策略一:看好旅游電商。“三維法”剖析電商,看好在酒店預(yù)訂、出境自由行預(yù)訂和出境跟團游零售平臺三方面具備領(lǐng)先優(yōu)勢,并啟動價格戰(zhàn)提升份額的攜程、途牛的發(fā)展前景。三維法:環(huán)節(jié)維度(攻略/搜索比價/預(yù)定/行中分享/行后點評),僅預(yù)定環(huán)節(jié)可盈利,其余環(huán)節(jié)向預(yù)定導(dǎo)流,被收購的概率更大。產(chǎn)品維度(機票/酒店/門票/租車/度假產(chǎn)品),酒店和度假產(chǎn)品線上化空間最大。客戶群維度(商旅/全游客/部分游客),面向全體游客和面對商旅的電商(騰邦國際)前景更好,面向小眾游客的運營商等待春天(綠野網(wǎng))
策略二:看好旅行社,看好在東南亞和歐洲具有領(lǐng)先地位,實施批零一體化,正啟動三步走的出境旅行社龍頭眾信旅游和凱撒旅游的發(fā)展前景。
策略三:看好要素商,“娛游購”三大產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間大,推薦文化演藝標的宋城演藝;開創(chuàng)古鎮(zhèn)類休閑度假目的地的中青旅;免稅標的中國國旅。
推薦:宋城演藝.眾信旅游.中青旅.騰邦國際.中國國旅。攜程.途牛受益。