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攜程獲Priceline 2.5億美元投資在線旅游整合加速

文旅界文章來源：21世紀經濟報道 2015.05.28 13:27 閱讀量：28002

　“眼下，去哪兒和攜程之間的價格戰(zhàn)已十分激烈，不排除雙方未來合并的可能性，就像滴滴和快的那樣。在線旅游行業(yè)的寡頭壟斷趨勢會越來越明顯。”張毅指出。

　　5月26日，攜程獲得了全球最大的在線旅游企業(yè)Priceline 2.5億美元的進一步投資。

　　本次攜程與Priceline的合作采用了可轉債形式，作價2.5億美元。攜程方面表示，新的可轉債發(fā)行后，計入總共兩次可轉債可轉換的股份，Priceline將持有約10.5%的攜程總流通股。

　　攜程同時表示，會允許Priceline通過公開市場購買其一定數量的股份(ADS美國存托憑證)。包含此次發(fā)行的可轉債及2014年8月發(fā)行的5億美元可轉債在內的攜程股份，Priceline可持有攜程總流通股的數量可達到15%。

　　眾所周知，Priceline是全球排名第一的在線旅游公司。攜程方面稱，公司將繼續(xù)深化與Priceline的合作，包括合作促銷雙方的酒店住宿產品。

　　而就在5月22日，攜程聯手鉑濤集團、騰訊收購Expedia所持有的藝龍62.4%的全部股權。不難發(fā)現，攜程戰(zhàn)略投資藝龍，以及再次獲得Priceline的增資等資本市場上的一系列動作，無疑將加快在線旅游市場的整合。

　　“未來，在線旅游行業(yè)會出現大量并購，巨頭們的重點是加速渠道和市場的整合，而不是聚焦在產品上。”艾媒咨詢CEO張毅指出。

　　巨頭之爭

　　就在此次Priceline再度增持攜程股份前一周，另一家全球知名在線旅游公司Expedia卻減持了藝龍。

　　事實上，Expedia與Priceline在全球競爭的一大主要戰(zhàn)場就是中國市場。進一步說，攜程和藝龍，決定了Priceline和Expedia誰能當上真正的全球在線旅游老大。

　　據悉，Priceline從2012年開始與攜程達成合作，互相開放旗下酒店、機票和景點門票資源。去年的持股計劃，則將雙方的合作推向更緊密的程度。

　　公開資料顯示，Priceline對攜程的投資始于2014年下半年。2014年8月，Priceline第一次通過可轉債形式向攜程投資5億美元。當時，Priceline的5億美元折算攜程股本5%，Priceline對攜程估值超過100億美元。

　　到了2014年10月，Priceline對攜程增持，總投資金額近3億美元。2014年11月，Priceline再度增持攜程股票，投資金額未作披露，持股比例升至8.97%。

　　而Priceline最大的競爭對手Expedia，對中國市場的開拓則要比它早8年。不過，Expedia起了大早，卻趕了晚集。

　　2004年時，Expedia的母公司IAC控股藝龍。2008年，Expedia將旗下的酒店點評網站TripAdvisor帶到中國，投資成立到到網。2009年，Expedia又將酷訊收入囊中。

　　然而，藝龍、到到網和酷訊的組合，并未讓Expedia獲得期望中的回報。剛剛于5月1日發(fā)布Q1財報的藝龍，交出了一份不太好看的財報：酒店間夜量和交通票務量分別同比增長34%和95%，但業(yè)務收入則分別下滑7%和37%;而攜程在Q1交通和住宿業(yè)務分別取得60%以上的增速。

　　同期藝龍的凈虧損高達1.81億元人民幣(約2900萬美元)。藝龍的虧損已經對Expedia當期4414萬美元的凈利潤造成了重大影響。除了被攜程越甩越遠，專注于做酒店的藝龍現在還受到去哪兒網的威脅。

　　在線旅游整合加速

　　在投資藝龍前，攜程還相繼投資了途牛網、同程網，持股三大經濟酒店、并購兩家酒店批發(fā)商，重金投入易到用車和一嗨租車，控股途家、收購途風等。攜程此次入主藝龍，無疑將加速在線旅游行業(yè)整合。但值得一提的是，盡管投資藝龍將增強攜程在行業(yè)內的競爭力，但兩者的協(xié)同效應很可能不盡人意。

　　藝龍2015年第一季度財報顯示，第一季度總營收為2.258億元人民幣，同比下降14%;凈虧損為1.807億元人民幣，而去年同期的凈虧損僅為3540萬元人民幣;而第一季度藝龍毛利率已從去年同期的73%降至29%。同時，市場費用占毛利的比例，已從2014年第一季度的76%，飆升到2015年第一季度的273%。

　　顯然，藝龍在價格戰(zhàn)中已告失利，擴大了虧損，卻并未增大市場份額。由于藝龍的虧損時長與額度要遠遠高于攜程，因此對藝龍的合并，會給攜程帶來不小的財務負擔。

　　在此基礎上，此前的白熱化競爭，使得攜程和藝龍都各自拿下了大量的簽約酒店，這也導致雙方在酒店業(yè)務上多有重疊。

　　另一廂，攜程入主藝龍后承諾保持后者的獨立運作，這意味著藝龍將在市場上繼續(xù)存在。那么對攜程而言，未來如何平衡與藝龍的競爭關系，也顯得尤為關鍵。

　　事實上，攜程目前的最大競爭對手仍是去哪兒，未來，兩者間的競爭將更為慘烈。

　　以機票比價搜索起家的去哪兒，眼下成功地從單一的旅游搜索服務商轉型為在線旅游服務提供商。從實際效果來看，去哪兒目前的機票業(yè)務已接近攜程，去哪兒的酒店業(yè)務也已超越藝龍。

　　不過在美股投資人、前智基創(chuàng)投管理合伙人呂強看來，在攜程和去哪兒的價格戰(zhàn)中，攜程占有一定優(yōu)勢。“就攜程的業(yè)務形態(tài)來看，它更適合打價格戰(zhàn)和持久戰(zhàn)。由于規(guī)模經濟的關系，之前攜程在價格戰(zhàn)中還能有一定利潤率，但藝龍就要虧損了。”他表示，“去哪兒的傭金比攜程更低，利潤也更薄。此外，攜程基本上靠的是自有流量，而去哪兒很大程度上靠百度導流。在價格戰(zhàn)中，盡管背靠百度的去哪兒可以一直燒錢，但它本身也很難賺錢。”

　　呂強指出，攜程收購藝龍后會變得更加壟斷，對上下游的議價能力也會加強。“雖然攜程短期內可能會背負一定財務壓力，但從長遠來看，攜程合并藝龍后兩者的市場份額、利潤率都會提高。”

　　有市場人士稱，目前攜程和去哪兒的發(fā)展勢頭以及發(fā)展路徑與此前美國在線旅游市場中的Expedia、Priceline公司極為相像。通過收購合并以及資源整合，最終將誕生2至3家巨頭公司。

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